市净率（PB）这玩意儿，听着简单，但要真用好了，也不是那么容易的事。很多人一上来就盯着PB值低的股票，觉得便宜就买，结果发现是仙股，或者业绩一直提不上去，钱砸进去就没了影。其实，如何用市净率选股，这里面门道可多了，不是简单的数字游戏。

PB值低，但为什么还是有人亏钱？

我刚入行那会儿，也是这么想的，觉得PB低就是安全垫，公司就算业绩不好，还有资产兜底。结果呢？很多PB值低的股票，你看它的资产负债表，账面价值高得吓人，但很多都是陈年旧账，比如大量的存货、应收账款，甚至是长期股权投资，这些东西在实际操作中，能不能变现，打个大大的问号。有些企业，资产泡沫很严重，账面上写着100块钱的东西，实际价值可能只有20块，甚至更低。这种情况下，PB值再低，也等于是在一个破烂的房子里找一个低价的空房间，最终还是住不下去。

再者，很多时候PB值低，恰恰反映了市场对这家公司未来盈利能力的极度不看好。公司盈利能力持续下滑，甚至亏损，那么它的净资产就会被侵蚀，PB值自然就上去了。这时候你看到一个PB值低的，可能是因为它的净利润是负的，或者增长非常缓慢，账面价值虽然没怎么变，但整个公司的前景黯淡。就好比一个人，虽然名字还挂在公司名册上，但人早就心灰意冷，不干活了，这样的员工，你还能指望他创造价值吗？

我记得有一次，我看中了一家传统制造业的股票，PB值只有0.8倍，看起来很吸引人。公司有大量的土地和厂房，账面价值不低。我当时的想法是，就算不赚钱，卖掉这些资产也能回本。结果呢？公司经营状况持续恶化，管理层也一直找不到新的增长点，每年都在亏损。几年下来，PB值虽然没怎么变，但公司的股价却一路阴跌，账面上的那些资产，想卖也卖不掉，或者价格大打折扣。最后，我不得不割肉离场，算是交了一笔学费。

PB的“孪生兄弟”：ROE，不能忽视

所以，只看PB，绝对是片面的。在我看来，如何用市净率选股，必须要结合另一个关键指标——净资产收益率（ROE）。ROE反映的是公司利用股东的钱创造利润的能力。一个PB值很低的股票，如果它的ROE也很低，甚至是负数，那通常意味着这家公司在赚钱这方面，能力非常差。即使你用很便宜的价格买入，它也可能因为无法有效利用你的钱来赚钱，而导致股价长期不涨。

反过来说，如果一家公司的PB值不高，但ROE却持续保持在一个较高的水平，比如15%以上，那通常说明这家公司是用相对较低的价格，在高效地运转。这就像你在菜市场里，花同样的钱，买到了品质更好的蔬菜，自然是更划算的。这种公司，往往有比较好的盈利模式和持续的竞争优势，即使市场整体行情不好，它也可能因为赚钱能力强而表现得相对坚挺。

我有个朋友，以前就特别喜欢找PB值低的“便宜货”。有一次，他发现一家公司PB值只有0.7倍，ROE却是负数，而另一家PB值1.5倍，ROE却有20%。他毫不犹豫地选择了前者，觉得“便宜”。结果，那家PB值低的股票，之后又下跌了30%，而那家ROE高的股票，却在接下来的两年里翻了一倍。他当时非常沮丧，后来我给他分析，才明白ROE的重要性。ROE高，说明公司能把钱变成更多的钱，这才是价值增长的源泉。PB值只是一个相对价格的衡量，而ROE才是衡量公司“内功”的招式。

我还记得我曾经关注过一家消费品公司，它的PB值一度也在2倍左右，不算特别低，但它的ROE常年稳定在25%以上，而且分红也很稳定。每次看到它的财报，都能感受到那种稳健的增长。虽然不是那种短线暴涨的股票，但持有它，心里特别踏实。这说明，当PB值相对合理，而ROE很高时，它往往代表着一家优质的、能够持续创造价值的公司。

行业特性：PB值也要分“门派”看

再一点，如何用市净率选股，还得看行业。不同行业的PB值，其意义也大不相同。像银行、保险这类金融行业，它们的资产负债表比较特殊，PB值通常比较低，一般在1倍左右，甚至更低。对于这类公司，PB值低可能意味着市场对它们的估值不高，但你也需要去分析它的拨备覆盖率、不良贷款率、净息差等一系列指标，才能判断它是否真的“便宜”。

而像一些高科技、成长型行业，它们的净资产可能相对较少，但未来增长空间巨大，这时候PB值可能会比较高，可能3倍、5倍，甚至更高。对这类公司，你不能简单地说它“贵”，而是要看它的收入增长率、利润增长率、研发投入、市场份额等等，来判断它是否值得这个高PB。如果它的增长速度能够持续覆盖PB值带来的“溢价”，那它就是合理的。

我曾经接触过一个基金经理，他对医药行业的PB值就特别有研究。他说，医药行业很多时候是靠研发驱动的，公司的核心价值在于它的专利、在研管线和市场准入。这时候，账面上的固定资产或者其他净资产可能并不那么重要。所以，他看医药股，更看重它的产品管线和未来增长预期，PB值反而不是他最先关注的指标，他会用一些其他的估值方法，比如现金流折现或者市销率（PS）来辅助判断。

还有像一些周期性行业，比如钢铁、煤炭，它们的PB值会随着行业周期而剧烈波动。在行业景气度高的时候，PB值可能被推高，而在行业低迷时，PB值又会跌得很低。对这类行业，就要特别注意，在行业低谷期，PB值可能显得很诱人，但如果行业拐点还没有出现，盲目买入，可能面临长期的煎熬。需要结合产能、供需关系、宏观经济等一系列因素来综合判断。

PB值的“安全边际”：不能只看数字

说到PB值的“安全边际”，其实这个概念不能完全等同于字面意思。PB值低，只是提供了一个相对较低的买入价格，但真正的安全边际，来源于公司稳健的盈利能力、良好的现金流、健康的财务结构以及清晰的未来发展前景。即使PB值稍高一些，但如果公司各方面都非常优秀，它的安全边际可能反而更高。

举个例子，过去几年，一些新能源汽车公司，或者半导体行业的公司，PB值都非常高，远远超过很多传统行业。但是，它们的高PB背后，是极高的收入增速和市场预期。如果它们能够实现预期中的增长，那么即使PB值看起来很高，也未必不划算。反之，如果一家公司PB值很低，但它每年的利润都在下滑，或者公司经营陷入困境，那么这个低PB值，就不是安全边际，而是风险警示。

我记得刚开始学习投资时，会觉得“价值投资”就是要找PB值低的股票，就像捡便宜一样。但随着经验的积累，我发现“价值”更多的是指公司的内在价值，这个价值是由公司的盈利能力、成长性和资产质量共同决定的。PB值只是一个衡量当前市场价格与账面价值之间关系的一个工具，它本身并不直接构成价值。就好比你买房子，虽然你希望买个便宜的，但如果这个房子漏水、结构不稳定，那再便宜也买不得。

所以，如何用市净率选股，更像是在一个相对便宜的价格区间，去寻找那些被市场低估的、真正具有内在价值的公司。这就需要你对公司的基本面有深入的了解，对行业有清晰的认知，并且能够判断公司的未来发展潜力。PB值，只是你筛选的起点，绝不是终点。

结论：PB只是工具，深度分析才是王道

总而言之，如何用市净率选股，不是简单套用公式。PB值低，只是一个潜在的信号，告诉你“这里可能值得一看”。真正的选股，还需要结合ROE、ROA（总资产收益率）、收入增长率、利润增长率、毛利率、净利率、现金流情况、负债率、行业地位、管理层能力以及公司的未来发展战略等等一系列的指标和因素，进行全面、深入的分析。

我现在选股，还会参考很多其他的平台信息，比如我经常关注的“中国平安”的网站，里面会有很多关于公司业务的介绍和财务数据，这些都能帮助我更全面地了解一家公司。当然，网站只是一个信息来源，最终的判断还是要靠自己。我总觉得，做投资，尤其是价值投资，就像一个侦探，要一层一层地剥开公司的面纱，找到隐藏在数字背后的真相。

最后，我想说，投资是一门艺术，也是一门科学。PB值只是其中的一个小小的工具，它能帮助你缩小范围，但最终的决策，需要你用自己的智慧和经验去完成。不要迷信任何一个单一的指标，市场的变化是复杂的，只有持续学习，不断实践，才能真正掌握如何用市净率选股的精髓，并在这个充满机遇的市场中，找到属于自己的那份价值。